张辉

    张辉，任职于中信万通证券南京路营业部。拥有证券从业资格证。主要研究方向：以技术分析为主，配合基本面分析，有8年股市实盘经验，09年实盘收益率175%

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    创业板上市分析

    中国创业板历经10年的筹备工作，终于在2009年浮出水面，定于2009年10月30日正式挂牌交易，下面我们就中国证券市场这一新兴的交易品种做出分析。

    创业板名词解释

    创业板市场是为了适应创业和创新的需要而设立的新市场。与主板市场只接纳成熟的、已形成足够规模的企业上市不同，创业板以成长型创业型企业为服务对象，重点支持具有自主创新能力的企业上市，具有上市门槛相对较低、信息披露监管严格等特点，它的市场风险要高于主板。

    在创业板上市的企业大多处于成长期，规模较小，经营稳定性相对较低，总体上投资风险较主板大，因此适合于那些具有成熟的投资理念，有较强的风险承受能力和市场分析能力的投资者。

    由基本定义中可以总结创业板的主要特点为“一新三高”。一新指上市公司所处行业为新兴行业，不存在传统行业的经营。由此也带来了三高的特点：高成长 高收益 高风险。

    创业板市场与主板市场上市条件的对比

    条件 A股主板 创业板IPO办法

    主体资格 依法设立且合法存续的股份有限公司 依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司

    经营年限 持续经营时间应当在3年以上(有限公司按原账面净资产值折股整体变更为股份公司可连续计算) 持续经营时间应当在3年以上(有限公司按原账面净资产值折股整体变更为股份公司可连续计算)

    盈利要求 （1）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；

    （2）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；

    （3）最近一期不存在未弥补亏损； 最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％。

    净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据

    （注：上述要求为选择性标准，符合其中一条即可）

    资产要求 最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20% 最近一期末净资产不少于两千万元

    股本要求 发行前股本总额不少于人民币3,000万元 企业发行后的股本总额不少于3,000万元

    通过图表对比可以得出结论，创业板入市门槛仍然较高，且部分的要求要高于主板市场，这样的高标准，严要求，有利于降低部分市场的系统风险，同时也利于创业板上市公司树立良好形象，得到市场投资者的认同。

    创业板上市首日应对策略

    创业板集中在九月至十月之间成功发行了28只股票，但在这背后也集中蕴含了三高风险，高发行价，高市盈率，高市净率。已发行的28只股票平均市盈率高达57倍，上市后的价值空间有透支的嫌疑。以美国纳斯达克市场为例，其发行市盈率对主板市场一直保持着一倍左右的溢价，以主板平均15倍左右的市盈率计算，创业板的发行市盈率仅为30倍左右，金融危机前，平均市盈率为34倍。目前中国的主板市场市盈率为23倍左右，中小板也刚触及30倍附近，以此推论就发行价格来看，创业板的估值已经偏高。

    中国证券市场历来有炒新的习惯，虽然监管层已经多次重申要严格监控创业板上市首日的爆炒行为，但是考虑到参与创业板交易的投资者多为散户投资者，且投机心理较为严重，因此爆炒现象是无法杜绝的。市场上的主力游资必然会从28只股票中挑选部分股票进行炒作，这里我们给予投资者的建议是坚决规避首个交易日的炒作，风险远远大于收益，如果选择出较优秀的品种也应当考虑在渡过首个交易日后，逢低买入。

    对于创业板上市后的走势如果首个交易日的炒作过于疯狂，随后出现高开低走的概率较大，因为在这样一个高风险的市场中，股票估值价值在集中释放后，其高成长的优势已经不存在了，很难吸引大资金和长线资金的入场，毕竟主板市场的估值更加合理一些，同时交易规则与主板市场没有区别，对于游资的吸引力相对较小。从管理层的角度考虑，对于十年磨一剑的创业板来说，维稳显得更加重要，暴涨和暴跌都是不希望看到的，所以新的刺激政策或调控政策也将视市场交易情况适时出台。